全球钻石市场二季度“虚火”：政策催生反弹，结构性矛盾难解

2025年第二季度，全球钻石行业意外迎来短暂复苏，交易量与部分企业营收数据呈现积极信号。然而，这场反弹并非市场内在需求驱动的结果，而是外部政策干预与资本操作共同催生的“应激反应”。透过数据表象深入分析，行业深层次的结构性矛盾依然严峻，终端市场疲软、企业财务恶化、投资不足等问题，正成为制约行业可持续发展的核心挑战。

市场反弹：政策与资本的“短期推手”

本季度市场复苏的核心动力来自两大非市场因素。其一，美国关税政策预期下的供应链前置效应。4月初美国宣布对钻石相关产品加征关税的预期，促使印度切磨企业加速毛坯采购与加工流程。数据显示，印度8月裸钻出口量环比激增42%，但这种“抢跑式”交易透支了未来需求，9月后订单量已出现断崖式下滑。    其二，俄罗斯国家资本的直接干预。Gokhran计划动用1545亿卢布预算中的近半数收购阿尔罗萨毛坯钻石，短期内为其注入流动性。然而，这种非市场行为仅缓解了国有企业的资金压力，并未改变终端消费者购买力下降的根本问题。据统计，2025年上半年全球钻石零售额同比下滑18%，政策红利难以转化为长期需求。

企业困境：数据繁荣下的财务危机

一方面，头部企业“增收不增利”现象突出。阿尔罗萨第二季度营收虽达8.41亿美元（环比增18%），但上半年收入同比下降25%，EBITDA暴跌42%，自由现金流锐减至26亿卢布，仅为去年同期的1/10。戴比尔斯集团“以量换价”策略失效。2025年上半年产量同比下降23%，但通过“库存再平衡”策略，收入降幅控制在13%。    另一方面，中小生产商“断臂求生”。佩特拉公司收入同比下降33%，被迫取消招标会、延期债务至2030年，并通过出售矿权与裁员维持运营；勃艮第公司因Point Late项目经济性不足暂停开发，第二季度EBITDA转为-1200万美元，较第一季度恶化近3倍。

行业展望：谨慎乐观与务实策略

基于当前数据，第二季度复苏势头或难持续。美国关税政策影响将在下半年显现，国家资本干预不可持续，头部企业债务压力未减，矿山老化与投资不足问题突出。安哥拉钻石产值超越博茨瓦纳的传闻虽带来一丝希望，但需等待数据验证。    对于企业而言，应优先保障现金流，推进产能优化与债务重组，灵活调整产品策略以适应需求结构变化。唯有保持财务健康与运营效率，方能在深度调整期中生存并迎来真正复苏。